Constellation Software zamierza „eksperymentować” poprzez zakup kanadyjskich firm wspieranych przez kapitał wysokiego ryzyka

W firmie Constellation Software Inc. CSU-T Wiadomość do kanadyjskich firm zajmujących się oprogramowaniem wspieranych kapitałem wysokiego ryzyka, które nie są już na dobrej drodze do osiągnięcia wyceny „jednorożca” na poziomie 1 miliarda dolarów i mają trudności ze zebraniem pieniędzy: Przyjdźcie i dołączcie do naszej galaktyki.

Maszyna do wykupów, jedna z najcenniejszych firm w Kanadzie, zazwyczaj kupuje firmy od założycieli lub dużych korporacji. Ale teraz „poszukuje także spółek wspieranych kapitałem wysokiego ryzyka, które nie spełniły oczekiwań inwestorów lub założycieli, a także spółek, którym kończą się opcje” – powiedziała Reutersowi Farley Noble, starszy wiceprezes dużej grupy inwestycyjnej Constellation . Wywiad. „Chcielibyśmy im pomóc”.

Idealnie byłoby, stwierdził, gdyby cele generowały ponad 20 milionów dolarów rocznych przychodów i gromadziły kapitał wysokiego ryzyka o wartości 50 milionów dolarów lub więcej: „Być może wystartowały jak rakieta z zainwestowanym całym kapitałem, wykorzystały go w całości lub w większości i teraz mogą” Nie będziemy w dalszym ciągu napędzać tego wzrostu.” Przedsiębiorstwa te staną przed wyzwaniem osiągnięcia progu rentowności lub utraty rentowności.

To nowe przedsięwzięcie firmy Constellation, która od chwili jej założenia w 1995 r. kupiła około 1000 małych firm. Jest skierowana do dostawców oprogramowania o „kluczowym znaczeniu”, obsługujących niszowe podsektory lub branże, takie jak pola golfowe lub dostawcy transportu publicznego. Jej spółki stowarzyszone zazwyczaj kupują firmy o rocznej sprzedaży od 2 do 10 milionów dolarów, umiarkowanym wzroście, wysokim poziomie przychodów powtarzalnych, dużych przepływach pieniężnych i zyskach operacyjnych, a najlepiej z niewielką liczbą konkurentów. Nigdy ich nie sprzedaje.

Zasłużył na to długi rekord Constellation reputacja K Alokacja kapitału Tier 1i nieśmiały wobec mediów prezydent Mark Leonard Dokonano porównań z Warrenem Buffetem. Cena akcji spółki rosła średniorocznie przez ostatnie 15 lat o 38 procent, a w 2024 roku o kolejne 14 procent. (Pan Leonard przestał otrzymywać jakiekolwiek wynagrodzenie i w 2015 roku przekazał kontrolę nad większością swoich akcji swoim dzieciom.) Pozostało akcje warte są 1,6 miliarda dolarów.)

Obecnie jest 13. najcenniejszą spółką notowaną na giełdzie w Kanadzie, wartą więcej niż Kanadyjski Imperial Bank of Commerce CM-T i Suncor Energy Inc. Przychody SU-T w zeszłym roku wyniosły 8,4 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 27 procent w porównaniu z 2022 rokiem, w postaci wolnej gotówki. Przepływ wzrósł o 36 procent, do 1,16 miliarda dolarów. Zysk netto wzrósł o 10 procent do 565 mln USD.

Niektórzy inwestorzy kwestionowali jednak, jak długo Constellation będzie w stanie utrzymać to tempo. W zeszłym roku wydał na transakcje 2,6 miliarda dolarów, w porównaniu z 477 milionów dolarów w 2020 roku. Ernest Wong, szef działu badań w Baskin Wealth Management oszacował, że Constellation musi zwiększyć tę kwotę do 8,2 miliarda dolarów do 2029 roku, aby utrzymać stopę procentową na poziomie 30%. Wzrost centowy.

„To firma, która pomimo swojej wielkości w dalszym ciągu zapewnia solidne, przyzwoite przepływy pieniężne i wzrost zysków operacyjnych” – powiedział Thanos Moshopoulos, analityk rynków kapitałowych w BMO. „Głównym ryzykiem, które inwestor powinien wziąć pod uwagę, jest moment, w którym tempo wzrostu może zwolnić” w miarę ekspansji.

Constellation już miała trudności ze znalezieniem wystarczającej ilości akcji do końca 2010 roku i wypłaciła nadwyżkę wolnych środków w formie specjalnej dywidendy. Niektórzy członkowie Zarządu Uważano, że Constellation może wygenerować lepsze zyski od swoich inwestorów, angażując dodatkowe środki pieniężne Samo.

Dlatego w 2021 r. zrezygnowała ze specjalnych zysków i rozszerzyła swój zasięg, zatrudniając pana Noble’a, weterana Constellation, który odszedł w 2018 r., aby kierował nową, dużą grupą przejęć. Constellation obniżyła oczekiwane zwroty z kapitału zaangażowanego w przypadku większych transakcji, aby móc lepiej konkurować na aukcjach.

Od tego czasu Constellation dokonała kilku dużych zakupów, płacąc aż 700 milionów dolarów za przejęcie firm lub dużych jednostek wydzielonych z gigantów takich jak Nokia Oyj. Podzieliła dwie firmy na podmioty notowane na giełdzie TSX Venture – Topicus.com Inc. TOI-X i Lumine Group Inc. LMN-X – Obydwa są warte miliardy dolarów.

Teraz Noble ma także nadzieję przekonać inwestorów venture capital do sprzedaży swoich produktów firmie Constellation. Wraz ze wzrostem stóp procentowych w 2022 r. wiele szybko rozwijających się start-upów zajmujących się oprogramowaniem zatrzymało się, obniżając koszty w celu oszczędzania gotówki. To, w połączeniu z niepewną sytuacją gospodarczą, utrudnia wzrost przychodów. Wyceny załamały się, rynki publiczne zostały praktycznie zamknięte dla nowych emisji, a wiele spółek wspieranych przez przedsięwzięcia typu venture miało trudności ze zdobyciem pieniędzy na wsparcie ekspansji.

Inwestorzy kapitału wysokiego ryzyka mają teraz w swoich portfelach kilka spółek zombie, które prawdopodobnie nie będą miały tak bogatych wyjść, jakich kiedyś oczekiwali. W tym Constellation widzi szansę.

Pan Noble powiedział, że firma rozgląda się za całą Ameryką Północną, ale ma nadzieję zawrzeć pierwszą transakcję w Kanadzie, wierząc, że kilku tutaj dostawców oprogramowania biznesowego będzie pasować. Constellation rozpocznie kontakt z potencjalnymi klientami w tym miesiącu. Constellation nie spodziewa się płacić wyższych mnożników, jakich wymagają zdrowsze i szybciej rozwijające się firmy, powiedział.

„Wyjdziemy i zobaczymy, co jest właściwe i jaki jest apetyt” – powiedział. „Niektórzy założyciele powiedzą: «To nie dla mnie, bo zależy mi na tej ofercie publicznej lub statusie jednorożca». Ale wystarczy, żeby powiedzieć: «OK, spróbowałem tego i teraz widzę dobry dom nie tylko dla firmy, ale także dla właściciela, który potrafi nieść kulturę i szerzyć wiedzę.”

„Chcemy, aby kanadyjskie firmy odniosły sukces i wierzymy, że w rodzinie Constellation możemy im w tym pomóc”. Przejęta spółka „nigdy więcej nie zostanie sprzedana, zatem będzie działać przez czas nieokreślony” – dodał Noble. To pozytywna historia”.Brookfield Asset Management i Sequoia Heritage również chcą kupić spółki technologiczne, które znalazły się w martwym punkcie, za pośrednictwem swojej wspólnej firmy Pinegrove Capital Partners.

Pan Noble podkreślił, że nie jest to jeszcze strategia, ale raczej „eksperyment”, ponieważ Constellation w dalszym ciągu w szybkim tempie kupuje głównie małe firmy. To nie jedyny sposób, w jaki Constellation odważył się wyjść poza swoje główne zainteresowania. Leonard wyraził zainteresowanie poszukiwaniem transakcji poza strefą komfortu firmy, a nawet rozważał przeznaczenie 1 miliarda dolarów na przemysł naftowy, gdy ceny załamały się kilka lat temu.

Leonardowi, byłemu inwestorowi kapitału wysokiego ryzyka, zależało również na zwiększeniu organicznej stopy wzrostu Constellation lub zwiększeniu przychodów z istniejących przedsiębiorstw, które obecnie osiągają średni poziom jednocyfrowy. Stwierdził, że skuteczność firmy w transakcjach nastąpiła kosztem rozwoju organicznego, ponieważ utalentowani pracownicy byli przyciągani do pracy nad monitorowaniem transakcji.

Dlatego w 2021 r. Constellation uruchomiła VMS Ventures, fundusz venture capital o wartości 200 mln dolarów, który ma finansować przedsiębiorczych pracowników chcących zakładać szybko rozwijające się start-upy, nad którymi przejmie kontrolę. Spółka zależna Volaris wspiera także start-upy offshore za pośrednictwem swojego ramienia Venstra Ventures. Obie jednostki wsparły łącznie 20 startupów.