Oczekuje się, że techniczne spowolnienie na Węgrzech będzie kontynuowane, a przewidujemy, że PKB będzie spadał kwartalnie w miarę dalszego spadku konsumpcji gospodarstw domowych. W związku z utrzymującą się inflacją bazową w Polsce, wstępne odczyty CPI w przyszłym tygodniu powinny dodatkowo potwierdzić naszą opinię, że w tym roku nie ma miejsca na obniżki.
Polska: Inflacja bazowa pozostaje lepka
CBI: 14,7% r/r (kwiecień)
Wstępny odczyt CPI wyniósł 14,7% rok do roku z 16,1% w marcu – blisko naszej prognozy. Inflacja bazowa obniżyła się głównie za sprawą niższej rocznej dynamiki cen żywności, jednak dostępne dane wskazywały, że inflacja bazowa utrzymała się na poziomie zbliżonym do marcowego. Inflacja jest napędzana głównie przez wyższą bazę referencyjną żywności, energii i benzyny, ale inflacja bazowa pozostaje lepka.
PKB (szybkie oszacowanie): -1,5% rocznie (pierwszy kwartał 2023 r.)
Według naszych prognoz roczne spadki PKB przy spadku konsumpcji gospodarstw domowych na początku 2023 r. Według słabych danych o sprzedaży detalicznej w ostatnich miesiącach, wydatki konsumpcyjne spadły w czwartym kwartale 2022 roku w ujęciu rocznym, a skala spadku może być głębsza w pierwszym kwartale tego roku. Spodziewamy się wzrostu inwestycji w środki trwałe, ujemnej kontrybucji zmiany stanu zapasów oraz pozytywnego wpływu poprawiającego się salda handlu zagranicznego w I kwartale. Dane o strukturze PKB za I kwartał 2023 r. zostaną opublikowane 31 maja.
Węgry: Recesja technologiczna trwa
Jedyna interesująca publikacja danych na Węgrzech dotyczy aktywności gospodarczej w pierwszym kwartale, a o przebiegu recesji technologicznej dowiemy się wkrótce. Uwaga spoiler – ciąg dalszy.
Uważamy, że realny PKB spadł o 0,6% kwartał do kwartału, ponieważ bazowy popyt krajowy spadł. A dzięki temu zobaczymy również odczyty z roku na rok spadające na czerwono.
Wysoka inflacja i wysokie stopy procentowe hamują konsumpcję gospodarstw domowych i działalność inwestycyjną, a inwestycje publiczne są opóźniane z przyczyn budżetowych. W tym środowisku trudno znaleźć złoty środek – jeśli miałbym wymienić jeden, to mógłby to być eksport netto. Spadek konsumpcji i inwestycji oznacza zmniejszenie wymagań importowych i zniszczenie zapotrzebowania na energię. Natomiast działalność eksportowa była dobra dzięki produkcji akumulatorów do samochodów i pojazdów elektrycznych oraz turystyce. W sumie jedyny pozytywny wkład we wzrost PKB może mieć eksport netto.
Kluczowe wydarzenia w regionie EMEA w przyszłym tygodniu
„Irytująco skromny fanatyk telewizyjny. Totalny ekspert od Twittera. Ekstremalny maniak muzyczny. Guru Internetu. Miłośnik mediów społecznościowych”.
