Chiny zatwierdzają fuzję AMD i Xilinx — co inwestorzy muszą wiedzieć

Zaawansowane Mikro Urządzenia’ (NASDAQ:AMD) planowane przejęcie Xilinx (NASDAQ:XLNX), pierwotnie ogłoszona w październiku 2020 r., wreszcie otrzymuje zielone światło od ostatniej agencji regulacyjnej (zatwierdzenie zostało już wydane w USA i Europie). Chińska Państwowa Administracja Regulacji Rynku dała zielone światło pod koniec zeszłego tygodnia, torując drogę do połączenia obu firm, które według dwóch projektantów półprzewodników powinno zostać zakończone do końca marca 2022 r.

Chiński dział regulacyjny zasadniczo przewidywał, że AMD może działać pod warunkiem, że chipy AMD i Xilinx będą nadal dostępne w Chinach, tak jak miało to miejsce w przeszłości. Innymi słowy, AMD nie może wymagać, aby zakupiony sprzęt Xilinx był dołączany do sprzętu AMD i odwrotnie.

Ta fuzja to wielka sprawa dla AMD i to nie tylko pod względem wielkości (Xilinx ma obecnie wartość przedsiębiorstwa prawie 41 miliardów dolarów w chwili pisania tego tekstu, w porównaniu do prawie 121 miliardów dolarów wartości firmy AMD). Po zakończeniu przejęcia AMD wejdzie na zupełnie nowe rynki i otworzy nowy front przeciwko długoletniemu rywalowi Intel (NASDAQ:INTC). Oto, co powinni wiedzieć akcjonariusze AMD i Xilinx.

Co się stanie, jeśli posiadasz akcje Xilinx?

Oto chudy, jeśli posiadasz Xilinx. Zostaniesz udziałowcem AMD, chyba że sprzedasz przed fuzją. Zgodnie z pierwotnym ogłoszeniem w październiku 2020 r. każda akcja Xilinx zostanie zamieniona na 1,7234 akcji AMD.

Dodatkowo, Xilinx powiedział w swoim ostatnim ogłoszeniu o wynikach, że akcjonariusze rekordowi w lutym. 7 otrzyma dywidendę w wysokości 0,37 USD na akcję, płatną w lutym. 14. Jest to uzależnione od tego, że łączenie nie zostanie zakończone do tego czasu (jeśli tak, to żadnych kości – ale nie sądzę, że wszystko zostanie sfinalizowane tak szybko). Dywidenda ta stanowi częściowy zwrot nadwyżki środków pieniężnych dla akcjonariuszy i wyniesie około 93 mln USD w oparciu o ostatnią zgłoszoną liczbę akcji.

Co się stanie, jeśli posiadasz akcje AMD?

Jeśli posiadasz AMD — lub planujesz posiadać AMD, utrzymując swoją pozycję w Xilinx i pozwalając na konwersję na akcje AMD — oto, co otrzymujesz: pionier i lider w dziedzinie układów FPGA (macierze bramek programowalnych w terenie). Projekty sprzętowe firmy Xilinx wyznaczają nową granicę dla AMD i wprowadzą AMD na rynki końcowe, na których obecnie nie jest obecna, w takich miejscach jak przemysł lotniczy i obronny, motoryzacja oraz infrastruktura sieci przewodowych i bezprzewodowych. Xilinx ma również szybko rozwijającą się działalność związaną z centrami danych (11% przychodów Xilinx w ostatnim kwartale, przy sprzedaży rosnącej o 81% rok do roku), która będzie wysoce komplementarna do własnego segmentu centrów danych AMD w zakresie CPU i GPU.

Układy Xilinx konkurują z PSG Intela (grupa rozwiązań programowalnych), które Intel stworzył poprzez przejęcie kilku innych firm FPGA w ostatnich latach. Dla porównania, Intel PSG osiągnął 1,9 miliarda dolarów sprzedaży w 2021 r., co oznacza wzrost o 4% w porównaniu z 2020 r. Ostatnie 12-miesięczne przychody Xilinx wyniosły prawie 3,7 miliarda dolarów, co stanowi wzrost o 20%. Z Intel podwaja produkcję w tej chwili AMD może dalej zająć się projektowaniem układów scalonych tutaj.

Oprócz zwiększenia sprzedaży Xilinx, AMD również zyskuje bardzo dochodowy biznes. Xilinxa Wolne przepływy pieniężne marża wyniosła 29% w ciągu ostatniego roku, w porównaniu do zaledwie 20% w przypadku AMD (nie uwzględniając nadchodzącego raportu zysków AMD za IV kwartał we wtorek, 1 lutego). Xilinx również wchodzi w tę mega-fuzję z 2,2 miliarda dolarów w gotówce i inwestycjach krótkoterminowych bez długoterminowego zadłużenia – uzupełniając to, że AMD posiada 3,3 miliarda dolarów w gotówce netto i inwestycjach krótkoterminowych.

Innym ważnym wskaźnikiem jest to, że Xilinx wydał w zeszłym roku nieco ponad 1 miliard dolarów na badania i rozwój. To daje około 28% przychodów, znacznie więcej niż 14,9% firmy AMD wydane na badania i rozwój w ciągu ostatnich 12 miesięcy. AMD powiedziało w październiku 2020 r., że przewiduje zaoszczędzenie 300 milionów dolarów na wydatkach w ciągu 18 miesięcy od fuzji, łącząc siły z Xilinx. Być może część z tego będzie pochodzić z dodatkowej wydajności w tym dziale badawczym, ale kierownictwo stwierdziło, że większość oszczędności będzie pochodzić z kosztów sprzedanych towarów. Innymi słowy, AMD i Xilinx będą wspólnie osiągać wysokie zyski bez poświęcania innowacji w konstrukcjach półprzewodnikowych.

Podobały mi się AMD i Xilinx jako samodzielne firmy (pełna informacja, posiadam udziały obu), ale jako zespół lubię ich jeszcze bardziej. Ponieważ Chiny dają obu firmom skinienie głowy do połączenia sił, wkrótce zobaczymy, jak wytyczają kurs na przyszłość, aby zdobyć nowy biznes w przemysł półprzewodników.