Szefowie banków udają się na wzgórza, aby spróbować zostawić za sobą tanie pieniądze | luzowanie ilościowe

iPrzypisuje się mu zapobieżenie przekształceniu się najgorszej globalnej recesji od co najmniej II wojny światowej w coś znacznie gorszego. Ale po wstrzyknięciu bilionów dolarów na rynki finansowe, aby złagodzić cios wywołany przez Covid-19, luzowanie ilościowe To może się skończyć.

W tym tygodniu zwrócimy uwagę na Spotkanie bankierów centralnych w Jackson Hole Aby dowiedzieć się, w jaki sposób Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych planuje na stałe wstrzymać swój masowy program luzowania ilościowego skupu obligacji po ponad rocznym bodźcu kryzysowym.

Coroczne spotkanie w odległym kurorcie Wyoming jest postrzegane jako „Davos bankierów centralnych” od jego powstania w latach 70. XX wieku iw tym roku będzie miało inny smak, ponieważ pandemia utrudnia powrót do normalności.

Gubernator Banku Anglii, Andrew Bailey, jak zwykle, nie będzie obecny i nie będzie Christine Lagarde, prezes Europejski Bank Centralny. Z powodu zakłóceń w Covid, Kansas City Fed, organizator imprezy, organizuje w tym roku mniejszą imprezę, skupiając się na liście lokalnych mówców.

Jednak inwestorzy nadal będą uważnie przyglądać się spotkaniom, aby ocenić przyszłość globalnej polityki pieniężnej, zdając sobie sprawę, że jeśli amerykański bank centralny zmieni kurs, światowa gospodarka będzie podążać za jego przykładem.

Pierwsze sygnały pojawiły się w zeszłym tygodniu po tym, jak Rezerwa Federalna zasygnalizowała, że ​​zbliża się do ograniczenia zakupu obligacji w erze pandemii, w Rozwój, który wstrząsnął światowymi rynkami. Fed kupuje 120 miliardów dolarów (88 miliardów funtów) miesięcznie w amerykańskich obligacjach rządowych i papierach wartościowych zabezpieczonych hipoteką, aby utrzymać niskie długoterminowe stopy procentowe i zapewnić płynne funkcjonowanie rynków obligacji. Jednak większość urzędników woli ograniczyć zakupy jeszcze w tym roku.

To stawia w tym tygodniu przemówienie Jacksona Hole’a, wygłoszone przez prezesa Rezerwy Federalnej, Jerome’a ​​Powella, w ostrzejszym kontekście, ponieważ inwestorzy szukają mocniejszych wskazówek na temat czasu i skali „tappingu”, terminu używanego do opisania luzowania ilościowego.

Jednak proroctwa o początku końca były już wcześniej formułowane, a skala luzowania ilościowego od czasu kryzysu finansowego z 2008 r. systematycznie narasta, doprowadzona do wyolbrzymiania przez pandemię.

W zeszłym miesiącu Komisja Spraw Gospodarczych Izby Lordów ostrzegła, że ​​Bank Anglii może stać się… Uzależniony od zarabiania pieniędzy I musi ujawnić swoją strategię wyjścia. Jackson Hole mógłby pomóc odwrócić bieg wydarzeń, chociaż większość ekonomistów uważa, że ​​koniec luzowania ilościowego jest jeszcze daleko, a jego odcięcie będzie procesem powolnym i stabilnym.

W USA niektórzy inwestorzy uważają, że Powell powie w tym tygodniu trochę merytorycznie, woląc poczekać do jesieni, aby dać Fedowi więcej czasu na sprawdzenie, jak Gospodarka amerykańska Zajmuje się spreadem delta.

Czołowe banki centralne posiadają obecnie ponad 18 bln funtów obligacji rządowych i innych aktywów, o ponad 50% więcej niż poziom sprzed pandemii: jest to oszałamiająca ekspansja po krachu finansowym sprzed ponad dekady. Od początku epidemii trwa Bilans Rezerwy Federalnej Podwoił się do 8 bilionów dolarów (5,9 biliona funtów). Łączne aktywa Europejskiego Banku Centralnego wynoszą ponad 8 bln euro (6,8 bln funtów), Bank Japonii ma około 722 bln jenów (4,8 bln funtów), podczas gdy Wielka Brytania podwoiła swój program luzowania ilościowego do 895 mld funtów.

Krytycy mogą wskazać, że pomimo napływu tanich pieniędzy, ponad dekada powolnego wzrostu nastąpiła po kryzysie z 2008 r., w którym jedynie luzowanie ilościowe zdołało podnieść ceny aktywów, co przyniosło największe korzyści właścicielom akcji i nieruchomości. Jednak ożywienie po 2008 r. zostało osłabione przez rządy, które wprowadziły szkodliwą politykę oszczędnościową, podczas gdy bankierzy centralni twierdzą, że poluzowanie ilościowe pomogło zapobiec gorszej utracie miejsc pracy.

Przeniesienie uwagi na to, jak banki centralne ograniczają dodruk pieniędzy, pokazuje, jak daleko posunęła się światowa gospodarka od czasu pierwszego zidentyfikowanego przypadku Covid.

Pojawia się jednak również w delikatnym momencie, gdy ożywienie gospodarcze po zablokowaniu słabnie, a ryzyko związane ze zmienną deltą i zakłóceniami łańcuchów dostaw szkodzi wzrostowi. Chociaż Jackson Hole może oznaczać początek końca luzowania ilościowego, spodziewaj się, że ten ostatni akt będzie bardzo długi.